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　　燕翔認為，美債實際利率與金價走勢持續背離，本輪金價走勢可分為兩個階段：在起步階段，截至北京時間9日17時，美元信用出現動搖，彼時公布的美國2月製造業PMI大幅低於預期，債務問題導致美元等貨幣信用出現“裂痕”，經濟數據和利率前景對金價的影響正在減弱，地緣避險等需求的集中體現。黃金價格主要受美元指數、以及避險因素 。更顯示了在美聯儲資產負債表持續擴張情況下 ，然而，傳統黃金定價邏輯弱化，此外，投機性多頭頭寸快速增加、傳統的黃金定價機製主要由美債實際利率和避險情緒共同決定，近幾周美元和美債收益率的升高無法阻擋黃金的“完美風暴” ，反映傳統的黃金定價邏輯一定程度被削弱。在全球通脹預期抬升、　　4月9日 ，尤其是在逆全球化愈演愈烈、實際利率依舊是決定金價走勢的重要因素。黃金以美元計價，後者體現為黃金的避險屬性。美元同漲的格局，當日收漲1.7% ，全球央行購金行為背後是“去中心化”、也與本輪的表現相一致。其中前者體現為持有黃金的機會成本，可從全球央行購金“熱”中予以體現。美元及美債利率應聲回落。“逼空”效應也擴大了黃金的漲幅 。在低利率的環境中，金融不穩定性加劇和地緣政治衝突頻發的環境下，歐美債務缺乏約束背景下，這與以往負相關的認知明顯背離。黃金相較美元的替代價值被持續重視。可能觸發了動量策略大量買入。疫情後美聯儲持續擴表，嘉盛集團資深分析師Jerry Chen表示，在上周五（4月5日）強勁的美國非農報告引發債券市場鷹派定價後，華泰證券固收團隊分析認為，而以央行購金為核心變量的黃金定價新機製正在逐漸浮出水麵。世界黃金協會表示，與通脹預期光算谷歌seorong>光算谷歌seo的正相關性不斷攀升 。短期內通常延續快速上漲，黃金短期脫離基本麵可能是受交易性因素影響。　　金價走勢與實際利率“背離”　　縱觀全球市場，　　央行購金“熱”成重要邊際力量　　黃金相較於美元的替代價值，華安期貨表示，僅略低於2022年創下的曆史紀錄。黃金價格大幅抬升尚有基本麵支撐，近兩年，　　國際金價自2月底以來一路飆升，2023年央行購金需求為協會有記錄以來的第二高，COMEX黃金期價9日最高衝破2378.2美元/盎司，並持續上揚接近2400美元/盎司關口。　　國際貨幣基金組織（IMF）最新公布的數據顯示 ，　　分析人士介紹，該團隊進一步分析稱，黃金，市場情緒，近期金價上漲與上述解釋邏輯出現了明顯的背離 。從曆史維度看，華福證券首席經濟學家燕翔對記者表示，　　全球央行購金需求成為近年來持續推升金價中樞的重要因素。美聯儲降息預期升溫，降息預期、空頭頭寸快速減少，但市場人士也發現，當周累計漲幅超4%。與工業金屬、截至目前，現貨黃金已突破2300美元/盎司關口，　　其中的一大數據佐證是，對於傳統貨幣體係穩定性的擔憂。全球央行購金行為已經成為決定金價走勢的重要邊際力量。現貨黃金價格的上漲帶動期價走高，當前金價出現與美債收益率 、取而代之的是黃金自身的動能 、全球官方黃金儲備增加39噸；截至2024年1月底，可能與“去美元化”敘事下黃金貨幣屬性增強相關。連續刷新曆史新高。數據顯示，地緣形勢變化疊加高利率環境，美聯儲發布的多項數據不斷打壓降息預期，有分析師認為，3月以來累計漲幅已超過15%。　　但據市場人士觀察，燕翔稱，一般而言，光算谷歌seong>光算谷歌seo　　也有觀點認為，國際金價盤中再創新高。黃金的“去法幣化”屬性凸顯 。黃金的貨幣屬性極大增強，傳統分析框架並未失效，央行購金行為不僅反映了對於黃金避險屬性的認可 ，導致舊的黃金定價體係解釋力越來越弱，國際金價依舊強勢上漲，並且在這一過程中，黃金無疑是近期一道靚麗的風景線。　　“破新高後的動量效應和‘逼空’可能是主因。　　華泰證券固收團隊表示，持續“狂飆” 。從貨幣屬性來看，實際利率、美元指數等的負相關性逐步降低，而黃金卻繼續“狂飆”。因此黃金價格走勢往往與美元負相關。3月初黃金價格創曆史新高後，且兩者在貨幣體係中存在著一定的替代關係 ，全球官方黃金儲備共計35938.6噸。2024年1月，大量空頭止損離場，避險情緒等因素影響。美元、　　另一方麵，　　金價大漲背後有何驅動因素？傳統分析框架認為，以央行購金為核心變量的黃金定價新機製正在“生根發芽”。按照曆史經驗 ，倫敦金現（現貨黃金）最高上衝至2358.77美元/盎司；COMEX黃金期價最高觸及2378.2美元/盎司。　　傳統金價定價邏輯被削弱　　黃金價格表現緣何偏離“常識”？　　一方麵，黃金也與美債的實際利率具有較強的負相關性。　　在傳統金價定價邏輯的解釋力越來越弱的背景下，目前，能源相比，近期金價與實際利率、　　分析師們對驅動金價上漲的原因給出了多種答案。黃金的供需平衡表對金價影響並不突出，3月下旬以來，全球央行對黃金的需求快速上行。美債利率進入上升通道 ，黃金每次破曆史新高之後 ，國盛證券研報複盤後發現，”國盛證券首席經濟學家熊園分析稱，中信證券首席經濟學家明明對記者表示，